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港币与人民币汇率-二六三股票

港币与人民币汇率-二六三股票

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一、股指期货和期权市场的变化

上周美联储宣布利率决议,维持基准利率不变,降低市场通胀担忧,风险偏好上升,三大股指上行波动。具体经济数据方面,4月份美国新建住房数量同比下降9.5%,年化数字降至156.9万。4月份的房地产投资数据低于市场预期,表明房地产投资活动放缓。在美国,5月Markit制造业PMI初值为61.5,创历史新高,高于市场预期。同样,Markit服务PMI 5月初值为70.1,也是历史新高,远高于市场预期。5月,Markit综合PMI的初始值从上月的63.5飙升至68.1,为2009年有史以来的最高水平。

此外,GDP和劳动力市场数据强劲。拜登计划提出6万亿美元的基础设施预算。美国财政部长珍妮特耶伦呼吁增加支出,强调通胀上升是暂时的。在截至5月22日的一周内,美国首次申请失业救济人数降至40.6万,连续第四周下降。美国第一季度实际GDP的年化环比修正高于6.3%,与之前的数值持平。4月份美国商业设备订单的增长超过预期。

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上周四周五股指高开低走,整体小幅上涨。周度环比上涨2%,标准普尔500指数上涨1.16%,道指上涨1%。在衍生品方面,5月28日,商志研究所的E- Mini S&P 500指数期货6月合约(ESM1)收于4202.5点,同比上涨1.2%。周五,E- mini 标准普尔500指数期货交易112万手,较上周下跌24%。周五,E- mini 标准普尔500指数期货期权卖出62万手,环比下跌7%。上周,标准普尔500指数大幅波动,避险需求增加,衍生品交易更加活跃。但上周小幅上涨,市场活动有所下降。

从期权头寸分布来看,交易量较多的季度期权的看涨价格为4200,交易量较多的看跌期权的看跌价格为4200。持仓多的看涨期权行权价为4200和4250,看跌期权行权价为4150。另一方面,对于较短的周期权合约,看涨期权和看跌期权的最大交易量行权价格分别为4250和4200,看涨期权和看跌期权的最大持仓行权价格也分别为4250和4200。总体来说,目标的压力水平和支撑水平是明显的。

图表1: E-Mini标准普尔500指数期货6月合约(ESM1)报价

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数据来源:商志研究所国际衍生品智库

图ESM1期货和期权合约日成交量

数据来源:商志研究所国际衍生品智库

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图表3:季度期权合同的头寸分布

数据来源:商志研究所国际衍生品智库

图表4:每周期权合约的头寸分布

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数据来源:商志研究所国际衍生品智库

第二,波动率指数和期权隐含波动率的变化

如图5所示,波动指数方面,VIX值在3月初达到28.57,当时股指被经理回调,然后直到5月初,VIX值逐渐下降到20以下,而股指继续上升到新高。5月11日和12日连续两天大跌,VIX值再次升至27.59,现在已跌至16.7左右。当股指面临较大的下行风险时,市场对套期保值的需求增加,对股指期权的需求也随之增加,波动率指数随之上升。因此,我们可以参考VIX价值水平和股指的历史走势来帮助判断潜在风险。

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图表5: VIX趋势

来源:CBOE国际衍生品智库

关于期权波动率,如图6所示,橙色线代表的ESM1平均期权的隐含波动率和之前的波动率指数一样,在5月12日上升到21.46%的高位,之后回落到目前的12%左右。在股指波动率上升趋势(黄线)下,20日历史波动率(蓝线)从年初的不到10%持续上升

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得益于疫情防控和疫苗接种的推动,经济的逐步复苏加快了需求的增长,增速快于制造业服务业。其中,在疫情期间依然萎靡不振的服务业,特别是休闲旅游业,有了明显改善。企业看好未来,订单积压大幅增加,需求持续上升。第二季度,美国经济可能会继续修复。

从盘面看,上周5日均线突破后仍在上方。接下来就是看股指能否突破之前的高点。参考期权的行权价格分布,4250上方压力很大,所以长股指可以直接买入看涨期权,更稳定的交易者可以选择看涨价差策略,即可以同时买入看涨期权和卖出行权价格更高的看涨期权。结合持仓的判断,只要目标价不涨,就可以收到看跌期权的溢价,增加收益。另一方面,当股指下跌时,卖出看涨的收益被用来对冲买入看涨的损失,也可以减少回撤,从而锁定整体盈亏区间。如图7所示,买入一个行权价为4200的看涨期权,同时卖出一个行权价为4225的看涨期权,成本为14.27,在一个波动上升的市场中,最终收益率为75%。股指上涨超过4225就是这种情况。也可以调整策略组合,卖出4250或者更高的行权价,扩大收益。当然,当目标下跌时,损失会更多,可以根据自己的收益风险比灵活选择。

图表7:7:ESM 1期货期权看涨期权价差策略模拟

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